Azure צומחת 43% וחוצה 100 מיליארד דולר בקצב שנתי; Copilot עובר 30 מיליון מושבים

הרבעון הפיסקלי הרביעי של 2026 של Microsoft נחת עם הכנסות של 90.01 מיליארד דולר, עלייה של 17.8%, אבל המספרים הרלוונטיים ל-AI הם הסיפור האמיתי. Azure צמחה ב-43% בהשוואה שנתית, ולראשונה חצתה 100 מיליארד דולר בהכנסות שנתיות, בעוד ההתחייבויות המסחריות שטרם מומשו (remaining performance obligations) — מדד לקדם-הזמנות — הגיעו ל-678 מיליארד דולר, קפיצה מרשימה של 84%. Microsoft 365 Copilot עברה 30 מיליון מושבים בתשלום, מה שנותן אימות קונקרטי למודל המונטיזציה של 'מושבים בתוספת צריכה' שעליו מהמרות הרבה חברות תוכנה ארגוניות.

הסקאלה ממסגרת מחדש את הוויכוח על ה-capex ב-AI: קצב הצמיחה של Azure על בסיס של 100 מיליארד דולר מרמז על ביקוש ארגוני עמיד ולא על בועה של התנסות, וזינוק ה-RPO מעיד שלקוחות מתחייבים לרב-שנתי. 30 מיליון מושבי Copilot הם ההוכחה הברורה ביותר עד כה שעוזרי AI לפי מושב מצליחים להמיר בסקאלה ארגונית, ולא רק בפיילוטים.

ההקשר חשוב לקריאה. באותו שבוע Amazon העלתה את תחזית ה-capex שלה ל-2026 לכ-220 מיליארד דולר, ו-NVIDIA סידרה מימון של 500 מיליארד דולר לתשתיות AI — מירוץ החימוש בין ה-hyperscalers מאיץ בתיאום עם אותות ההכנסה האלה. Microsoft גם הרחיבה את Azure כדי לשרת מודלים של צד שלישי (Claude של Anthropic, Gemini של Google) לצד GPT-5.6, והעמיקה את שיתוף הפעולה עם Mistral לקיבולת GPU באירופה. ההסתייגות של הספקנים היא השוליים: capex עצום מול ההכנסות האלה משאיר את שאלת הרווחיות של ה-AI פתוחה, אבל צד הביקוש, לפחות, נראה איתן.