2 טריליון דולר לפני Thanksgiving: Anthropic הולכת ל-IPO ענק עם 42 מיליארד מ-Broadcom

ה-S-1 של Anthropic נחשף לראשונה ב-New York Times ב-29 בספטמבר, ו-Reuters ו-Bloomberg הרחיבו עליו ב-1 באוקטובר. לפי המסמך, ההנפקה מתוכננת לפני Thanksgiving, והשווי עשוי לעבור 2 טריליון דולר. זה יציב אותה בין ה-IPO הגדולים בהיסטוריה. התשקיף חושף גם את גודל ההימור: הפסד נקי של 42 מיליארד דולר ב-2025, ותוכנית השקעה של 518 מיליארד דולר בתשתיות.

החלק של Broadcom הוא ההנדסה הפיננסית החדשנית בעסקה. Broadcom תלווה ל-Anthropic עד 42 מיליארד דולר במימון להמרה, כדי שזו תוכל לחכור שבבים במסגרת התחייבות של 125.2 מיליארד דולר ל-TPU לחמש שנים. בפועל, ספקית שבבים מממנת את הרכישות של הלקוחה שלה. כך Anthropic צריכה פחות מזומן מראש, ועסקי הסיליקון הייעודי של Broadcom נקשרים לצמיחה שלה. במקביל, התלות של Anthropic ב-TPU שתוכננו ב-Google גדלה, על חשבון ה-GPU של NVIDIA.

ברקע מתנהל מרוץ חימוש במימון כוח מחשוב. OpenAI, Meta ו-xAI חותמות כולן על עסקאות תשתית במאות מיליארדים, ומימון מצד הספק הופך לכלי סטנדרטי. המומנטום המסחרי של Anthropic מחזק את הסיפור שהיא מוכרת למשקיעים: מפתחים עוברים ל-Opus 5.5, ופוסט ב-r/singularity שטען שעבודה של ג'וניור 'לוקחת עכשיו ל-Opus 5.5 דקות' קיבל 484 upvotes.

הסיכונים אמיתיים. הפסדים בסדר גודל כזה יביאו לבדיקה קפדנית של ה-unit economics. אגרות חוב להמרה שקשורות לספק מייצרות פוטנציאל לניגוד עניינים. ה-FTC גם מנהלת חקירה פעילה על סיכוני מוצרי AI, ו-Anthropic מוזכרת בה. ויש שאלה של אמינות: ב-29 בספטמבר Claude.ai וה-API קרסו בתקלה גדולה, וזה החזיר לשיח את הקריאות ל-fallback בין כמה ספקים. כדאי לעקוב אחרי טווח המחיר, מבנה המניות הכפול, ואיך ה-roadshow יתמודד עם תוכנית ההשקעות של 518 מיליארד דולר.