NVIDIA צופה 95% צמיחה בהכנסות — רבעון רביעי ברציפות של האצה

NVIDIA פרסמה את תוצאות רבעון אפריל ב-20 במאי עם הכנסות שעלו ב-85% שנה-על-שנה, 12 נקודות אחוז מעל קצב הצמיחה של רבעון ינואר, וצפי לצמיחה של כ-95% ברבעון הנוכחי (יולי). הסיקור של The Information סימן שזה הרבעון הרביעי ברציפות של צמיחה מואצת — לא רק נמשכת — תבנית נדירה בהיקף ההכנסות הזה שסותרת ישירות את הנרטיב שהוצאות על תשתית AI מגיעות לרמה.

המספר נוחת על רקע מורכב. רק יומיים קודם, מניית NVIDIA צנחה ב-9% בעקבות החדשות ש-Anthropic התחייבה ל-200 מיליארד דולר על TPU של Google ושה-Trainium של Amazon חצה התחייבויות הכנסה של 225 מיליארד דולר — שניהם נקראו כ-'hyperscalers מגוונים מ-NVIDIA הלאה'. הסקירה של Reuters ציינה שאנליסטים גם חוששים משינוי תמהיל ה-workloads מ-training (שבו NVIDIA דומיננטית) ל-inference (שם הכלכלה של AMD, Trainium ו-TPU סוגרת את הפער). ובכל זאת הצפי אומר שלקוחות עדיין קונים GPUs מהר יותר מכפי ש-NVIDIA יכולה לספק.

סיגנלים במורד הזרם מחזקים את הצד השורי. ב-Dell Tech World, AMD ו-Dell טענו ש-workloads אגנטיים מניעים עלייה של פי 320 בצריכת ה-token, ודוחפים ארגונים לבנות מחדש דאטה-סנטרים סביב 'מפעלי AI'. Dell חשפה AI Factory עם NVIDIA בתוספת תחנות עבודה Deskside Agentic AI שמכוונות לאותו ביקוש. המתחרה Zyphra מגייסת 500 מיליון דולר כדי לאמן מודלים כולם על חומרת AMD, אבל זה צ'ק בודד של 500 מיליון מול עשרות מיליארדים בהזמנות רבעוניות של NVIDIA.

מה לעקוב: מסלול ה-gross margin והמעבר מ-Blackwell ל-Rubin. הכנסות מואצות עם מרג'ינים שמתכווצים פירושן ש-NVIDIA קונה נתח שוק בהפחתות מחיר; הכנסות מואצות עם מרג'ינים יציבים פירושן שהביקוש עדיין עולה על ההיצע. הצפי של 95% מרמז על האפשרות השנייה — אבל שני דוחות הרבעון הבאים, מול בסיסי השוואה קשים יותר, יהיו המבחן האמיתי.